上昇幅は一時700ベーシスポイントを超え、祝日の離岸国民元はなぜ大幅に上昇したのか?

 

発売日：[2024/5/6]
 

メーデー休暇中、オフショア国民元の対ドル為替レートは一時上昇し、7.2整数関門を回復した。

データによると、メーデー休暇中、オフショア国民元の対ドル為替レートは7.2312から2月以来最高の7.1644まで上昇し、累計上昇幅は700ベーシスポイントを超えた。

「その背後には、先週香港恒生指数の上昇幅が一時5%近くに達し、天下の資本が国民元為替レートなどの中国資産の设置装备摆设に興味を急浮上させたことがある」と香港銀行の為替トレーダーは記者に語った。特に、多くのグローバルファンドが香港株を買い増しすると同時に、オフショア国民元の多頭頭頭寸を次々と追加している。

業界関係者によると、このような状況は「尋常ではない」という。これまで、オフショア国民元の為替レートの着落は、北朝鮮への資金進出と高い正の相関性があった。対照的に、オフショア国民元為替レートと香港株の変動との相関性は相対的に低い。

ある香港私募ファンドのマネージャは、「メーデー」休暇中に香港株とオフショア国民元の海内資本を同時に購入することは、中国経済のファンダメンタルズが持続的に好転することで、国民元の為替レートが中国の各種株式資産とともに上昇することを等候する新たな投資論理に基づく能够性があると考えている。

「メーデー連休中にA株が休場したため、一部の海内投資機関はA株指数の上昇に代わるオフショア国民元を買う能够性がある」と阐发した。先週金曜日のドル指数の底打ち反発によるオフショア国民元の好处確定売りがなければ、オフショア国民元は7.15を冲破した能够性が高い。

記者は、5月6日13時現在、ドル指数の底打ち反発の影響で、オフショア国民元の対ドル為替レートは7.2143付近をさまよっていることに気づいた。

業界関係者によると、先週金曜日の米国の非農業招聘データが予想より弱くFRBの9月の金利低下予想の上昇を引き起こしたことに加え、中国経済のファンダメンタルズが好転し続けていることから、海内資本がA株に流入し続けていることが引き込まれ、今後も離岸国民元相場は着実に回復する見込みだ。

5月6日にA株が開場した後、北向資金の純流入額は一時100億元を超え、離岸国民元の盤中企業の安靖に強い支えとなった。
複数の海内投資機関のアナリストによると、過去1カ月間、米国、シンガポール、東京などの地区投資家と意义疎通してきたところ、後者の中国株資産に対する取引豪情、リスク選好と设置装备摆设への興味も改良を続けており、これはいずれもオフショア国民元為替レートの安靖的な回復に役立つだろうという。

休暇中の離岸国民元の大幅上昇「缘由究明」

複数の業界関係者によると、メーデー連休中、オフショア国民元の人気は香港株に劣らない。

5月1日-3日の間、オフショア国民元の対ドル為替レートは3営業日連続で上昇し、累計上昇幅は500ベーシスポイントを超えた。特に、5月3日当日のオフショア国民元の対ドル為替レートは一時400ベーシスポイント以上上昇したが、ドル指数が104.5から105の上に跳ね返らなければ、国民元為替レートは勢いに乗って7.15の整数関門を冲破する能够性がある。

上記の香港銀行の本国為替トレーダーによると、オフショア国民元が海内資本に強く撑持されている来由の1つは、先週香港恒生指数が約5%上昇し、天下の金融市場の中国資産の设置装备摆设選好と国民元の信頼を高めたことだ。

彼も、メーデー連休中にA株が休場したため、一部の海内マルチストラテジーヘッジファンドはA株指数の上昇を見込んだ取代投資としてオフショア国民元を買うとみている。彼らは香港株の上昇がA株指数の回復を牽引すると信じており、A株指数の回復は国民元為替レートのさらなる上昇を引き起こすと信じているからだ。

メーデー休暇期間中のオフショア国民元相場の大幅な上昇を引き起こしたもう一つの缘由は、香港市場に資金を事先に振り込んでオフショア国民元に両替する海内資本が増えていることである。このように彼らはドル相場の着落による為替損失をヘッジすることができ、また節後に陸株ルートを通じてA株投資に敏捷に参入することができ、中国経済のファンダメンタルズが持続的に好転する「配当金」を獲得することができる。

これにより、メーデー休暇期間中のオフショア市場の国民元须要が増加し、オフショア国民元の為替レートの上昇幅をさらに押し上げた。

「また、5月2日にFRBが縮小を見送ることを決定したことでドル指数が着落し、多くの海内量子化投資ファンドがオフショア国民元の多頭頭金を積み込むようになった」と、前述の香港私募ファンドマネジャーは指责した。もう一つの注视すべき因素は、先週、円が対ドルで約4%上昇し、日本政府の為替参与に対する天下資本の議論を引き起こし、アジア承平洋通貨切り下げ圧力が弱まり始めていることをある水平天下の本国為替市場に意識させ、多くの投機資本が国民幣などアジア承平洋通貨の空振りを次々と買い戻すようになったことだ。

彼は、今回のオフショア国民元の為替レートの上昇幅がどれだけ大きいかは、仍然としてドルの「顔色」を見なければならないと广告した。特に、先週金曜日のドル指数は104.5底打ちから105整数の関門を回復し、オフショア国民元の上昇を7.2付近に戻した。

5月16日13時現在、ドル指数の回復が続いていることを受けて、オフショア国民元の対ドル為替レートは7.2143付近をさまよっている。

業界関係者によると、北朝鮮資金がA株市場に流入し続けることに加え、中国経済のファンダメンタルズが好転し続ける限り、オフショア国民元相場の着落圧力は相対的に制御能够であり、かえって5月以来の上昇傾向を継続する能够性が高い。

「結局、5月2日にパウエルFRB議長が追加利上げの能够性を间接解除し、これまでFRBが利上げの能够性を賭けてドルを買っていた投機資本が次々と退場し、オフショア国民元相場の着落圧力をさらに弱めた」と述べた香港銀行の為替トレーダーは指责した。

中米の短长差の倒れ込み幅を狭める「ドミノ効果」

業界関係者によると、メーデー連休中にオフショア国民元が大幅に上昇したもう一つの缘由は、中米スプレッド（10年期の米国債利回りの差）の着落幅が再び狭まったことだ。

「4月中旬、中米スプレッドの着落幅は一時250ベーシスポイントに迫ったが、4月下旬以来、10年債利回りが4.745%から着落するにつれて、中米スプレッドの着落幅は縮小を続けている」と、ある新興市場投資ファンドマネージャーは指责した。特にFRBの減速縮小ペースの影響で、メーデー期間10年債利回りは4.5%付近まで着落し、中米スプレッドの着落幅は219ベーシスポイントまで縮小した。

これにより、中米の利食いの着落幅を追跡している多くの海内量子化投資ファンドがオフショア国民元を買い増している。結局、これらの海内量子化投資ファンドは、中米スプレッドの逆掛幅とオフショア国民元が高い負の相関性を示している、すなわち中米スプレッドの逆掛幅が拡大し、オフショア国民元の為替レートが低下している、逆に中米の短长差は逆掛幅が狭く、オフショア国民元の為替レートは高くなっている。

この新興市場投資ファンドのマネージャは、今回の海内量子化投資ファンドはメーデー休暇中に大批のオフショア国民元の多頭頭金を構築し、必ずしも短时间的に上昇セットを買うのではなく、事先に国民元為替レートの中長期的な上昇を見込んでいると考えている。6月からFRBが毎月米国債を減額する金額の下限を600億ドルから250億ドルに引き下げたことに加え、FRBの9月の金利低下予想がヒートアップしたことで、未来の米国債の収益率が着落し続ける能够性があり、米中利差の着落幅がさらに縮小し、離岸国民幣の為替レートが上昇したためだ。

データによると、先週金曜日に米国が発表した最新の非農業招聘データが予想より弱い後、シカゴ商品取引所のFRB観察ツールによると、FRBが9月に金利を下げる能够性は先週星期四の約60%を上回る77%に上昇した。

「これは、嗅覚の鋭い海内量子化投資ファンドがオフショア国民元の多頭頭金を事先に購入し、中米の利ざやの逆掛幅が狭い配当を受け続けるのを待つ须要がある」と述べた。上述の新興市場投資ファンドのマネージャーは、「まして、現在の中国経済のファンダメンタルズは一部の新興市場国よりも好転しており、また中国資産の価値低地効果とリスク躲避の属性が日増しに天下資本に愛顧されており、未来的に多くの資本が中国金融市場に進出し続ける限り、国民元相場の潜伏的な上昇幅は相称するだろう」と指责した

記者によると、現在、多くのアジア承平洋地区の資産办理機関と欧米の家属事務所も中国資産の増加を計画している。彼らは、自分たちが中国資産を设置装备摆设している割合が低く、自分たちのグローバルポートフォリオのリスクヘッジ才能が弱く、オフショア国民元為替レートに新たな切り上げエネルギーを持たせることを意識しているからだ。